近期外資奶粉降價(jià)影響:加速小企業(yè)退出 對(duì)行業(yè)整體影響有限

7月16日嬰幼兒奶粉行業(yè)資深經(jīng)銷商及經(jīng)理人進(jìn)行了電話會(huì)議。

專家認(rèn)為近期以外資為主的奶粉降價(jià)提升了外資品牌在一二線城市的吸引力,加速小企業(yè)退出市場(chǎng);由于消費(fèi)者在對(duì)降價(jià)持觀望態(tài)度,7月以來奶粉終端銷售受到了影響,但專家預(yù)計(jì)隨著8、9月份消費(fèi)旺季的到來會(huì)逐步恢復(fù),且認(rèn)為“龍寶寶”消費(fèi)貢獻(xiàn)將集中在13-15年,行業(yè)將維持高景氣度。

本土龍頭品牌:更受益國家政策,母嬰渠道或是彎道超車的機(jī)會(huì)

專家認(rèn)為,國家政策的陸續(xù)出臺(tái)將加快本土企業(yè)集中度提升,且本土龍頭品牌也在加大部分渠道(比如母嬰)投入搶占小企業(yè)份額。通過對(duì)比,本土龍頭品牌給經(jīng)銷商和母嬰店的利潤高于外資品牌,有望通過終端攔截,更快地?fù)屨夹∑髽I(yè)“退出的市場(chǎng)”。

渠道發(fā)展趨勢(shì):看好電商渠道未來的發(fā)展

以北京市場(chǎng)為例,電商渠道12年和13年上半年增速分別為300%和,遠(yuǎn)快于KA和母嬰渠道增速。專家認(rèn)為,電商憑借其便捷和價(jià)格優(yōu)勢(shì),有望在未來成為主流渠道之一,并看好能夠?qū)⑹袌?chǎng)策略向電商傾斜的企業(yè)未來的發(fā)展。在本土奶粉企業(yè)中,貝因美13年在電商渠道的增速最快。

投資標(biāo)的:繼續(xù)推薦買入伊利和貝因美

作為本土龍頭品牌,我們認(rèn)為伊利和貝因美將受益于行業(yè)加速整合趨勢(shì),給予“買入”評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè):伊利股份13/14/15年EPS為1.26/1.58/1.82元,根據(jù)瑞銀VCAM現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型(WACC6.4%)推導(dǎo)出目標(biāo)價(jià)38元;貝因美13/14/15 年EPS 為1.15/1.46/1.74 元, 根據(jù)瑞銀VCAM 現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型(WACC9.3%)推導(dǎo)出目標(biāo)價(jià)37元。