中國(guó)保健品行業(yè)生產(chǎn)廠(chǎng)商數(shù)量眾多，市場(chǎng)分散程度高。

根據(jù)國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理總局的統(tǒng)計(jì)，截至2017年年底中國(guó)有2317家保健品生產(chǎn)廠(chǎng)商。其中，絕大部分廠(chǎng)商為品牌力薄弱的小型企業(yè)，約占所有廠(chǎng)商數(shù)量的98%。

根據(jù)Euromonitor的統(tǒng)計(jì)，2017年中國(guó)保健品行業(yè)CR5為19.8%。

中國(guó)保健食品產(chǎn)地較為集中，約有50%的企業(yè)位于北京、廣東、山東、上海、江蘇、浙江6個(gè)沿海省市。

根據(jù)Euromonitor的統(tǒng)計(jì)，行業(yè)市場(chǎng)占有率前五分別為無(wú)限極、紐崔萊、湯臣倍健、天獅集團(tuán)和東阿阿膠。

其中無(wú)限極、紐崔萊和天獅均為直銷(xiāo)企業(yè)。在非直銷(xiāo)領(lǐng)域，湯臣倍健在市場(chǎng)占有率上有較大優(yōu)勢(shì)，湯臣倍健2017年市場(chǎng)占有率為2.9%。

中國(guó)保健品行業(yè)的集中度低于澳大利亞和日本，與美國(guó)相似。與世界各大保健品市場(chǎng)相比，2017年我國(guó)保健品行業(yè)CR5略高于美國(guó)(18.4%)，且略低于澳大利亞(33.2%)和日本(24.6%)。

我們認(rèn)為澳大利亞和日本的行業(yè)集中度明顯高于美國(guó)的原因在于監(jiān)管完善程度的差異，澳大利亞和日本的保健品市場(chǎng)監(jiān)管相對(duì)美國(guó)更加嚴(yán)格。

在中國(guó)保健品行業(yè)監(jiān)管逐漸趨緊的背景下，我們認(rèn)為中國(guó)保健品行業(yè)的集中度仍然有上升空間，行業(yè)CR5未來(lái)有比肩日本和澳大利亞的潛力。

在中國(guó)，我們認(rèn)為保健品行業(yè)集中度較低的原因是行業(yè)曾經(jīng)監(jiān)管不足，行業(yè)壁壘較低，商家較容易獲取保健品“藍(lán)帽子”資質(zhì);而與其他食品行業(yè)相比，保健品行業(yè)的利潤(rùn)率又較高。

因此，在一段時(shí)間內(nèi)涌現(xiàn)了一大批保健品企業(yè)，包括一些生產(chǎn)技術(shù)不過(guò)硬以及一些“貼牌”企業(yè)。

根據(jù)Wind的統(tǒng)計(jì)，中國(guó)保健品行業(yè)銷(xiāo)售毛利率超過(guò)40%，2017年達(dá)到43.07%，凈利率達(dá)到5.8%。

對(duì)標(biāo)美國(guó)市場(chǎng)，盡管美國(guó)保健品市場(chǎng)相對(duì)成熟，競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制更強(qiáng)，毛利率也保持較高的水平。

根據(jù)公司公告，美國(guó)保健品巨頭GNC2017年毛利率為32.6%。

我們認(rèn)為隨著監(jiān)管力度加強(qiáng)和法律的完善，行業(yè)集中度提升是中長(zhǎng)期的趨勢(shì)，保健品企業(yè)數(shù)量將會(huì)有所減少，一些中小型的品牌力較弱的企業(yè)將會(huì)被淘汰。

渠道:藥店仍是主流，但電商渠道的重要性存在，上升保健品由眾多原料加工而成，品類(lèi)眾多。

以美國(guó)保健品主要品牌之一GNC為例，據(jù)官網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，其旗下有產(chǎn)品超過(guò)1500種，類(lèi)別繁多。保健品原料商較多，以國(guó)內(nèi)保健品品牌湯臣倍健為例，其官網(wǎng)顯示產(chǎn)品原料來(lái)自世界23個(gè)不同國(guó)家。

原材料成本整體占比不高，這是由于保健品具有健康溢價(jià)的高附加值屬性，使其終端價(jià)格整體水平較高。

保健品銷(xiāo)售的渠道分為直銷(xiāo)和非直銷(xiāo)渠道。直銷(xiāo)是指保健品廠(chǎng)商的直銷(xiāo)人員直接向消費(fèi)者提供保健品的形式，中間沒(méi)有任何批發(fā)商以及經(jīng)銷(xiāo)商環(huán)節(jié)。

非直銷(xiāo)方式并不直接通過(guò)廠(chǎng)商賣(mài)給消費(fèi)者，而是消費(fèi)者通過(guò)中間批發(fā)商以及經(jīng)銷(xiāo)商購(gòu)買(mǎi)保健品。

保健品的非直銷(xiāo)渠道主要有藥店、商超、電商和連鎖店等。