進入2012年后，伴隨經濟下行趨勢，去年增長良好的乳制品行業(yè)發(fā)展出現放緩跡象，一季度終端消費呈現“旺季不旺”的特征。

盡管增速趨緩，但業(yè)內人士表示，行業(yè)未來發(fā)展空間仍然較大，增長也會較確定，且隨著今年原料奶價格的降低，成本壓力將會得到減輕，乳企盈利能力將會得到提升。

確定性增長局面不改

2011年乳制品行業(yè)呈現較好的發(fā)展態(tài)勢，無論收入還是利潤，均成為食品行業(yè)內增速最快的子行業(yè)之一。數據顯示，A股5家乳品上市公司2011年共實現營業(yè)收入576.10億元，同比增長25%;實現歸屬于母公司股東的凈利潤25.92億元，同比增長73%。

不過，該種良好勢頭在2012年一季度有所放緩，收入增速低于預期，且部分公司一季度利潤出現明顯下滑。5家乳品上市公司今年一季度共計實現營業(yè)總收入155.67億元，同比增長14%;實現凈利潤5.34億元，雖同比增速仍高達95%，但三元股份(600429,股吧)和皇氏乳業(yè)(002329,股吧)凈利潤均大幅下降。

業(yè)內人士指出，一季度乳品行業(yè)增幅放緩的趨勢同國內經濟下行的背景有關，居民收入增長不明顯，加上物價上漲對居民消費預期的影響，使得國內消費承壓。

這從今年以來國內消費品零售總額同比增速明顯放緩上也可看出端倪。國家統(tǒng)計局數據顯示，1-4月，社會消費品零售總額64922億元，同比名義增長14.7%(扣除價格因素實際增長10.9%)，增速明顯低于去年。

不過，盡管收入增速趨緩，但業(yè)內認為，乳制品行業(yè)發(fā)展空間大、增長確定的局面并未改變，且未來隨著原料奶價格的大幅降低，成本壓力將會得到減輕，有利于乳企盈利能力的提升。

海通證券(600837,股吧)趙勇表示，在經濟減速的背景下更傾向于行業(yè)增長穩(wěn)定、競爭格局較為清晰的行業(yè)，最看好大眾消費品中的乳制品行業(yè)。

數據還顯示，今年1-4月，全國主產區(qū)生鮮乳平均價格為3.27元/公斤，同比增長2.5%，遠低于去年17.3%的漲幅。業(yè)內人士認為，2012年原料奶價格大幅增長的可能性較低，乳制品公司的成本壓力將有所減輕。

此外，財政部、國稅總局日前通知，自2012年7月1日起，以購進農產品為原料生產銷售液體乳及乳制品的增值稅一般納稅人，增值稅進項稅額扣除率調整為銷售貨物的適用稅率。此舉將減少原材料稅務負擔3個百分點，提高乳制品行業(yè)毛利率。

與此同時，從長遠來看，乳制品行業(yè)仍會繼續(xù)呈現上升發(fā)展態(tài)勢。東興證券劉家偉指出，同發(fā)達國家相比，目前我國人均乳制品消費量仍不高，隨著人均收入水平的提高以及城鎮(zhèn)化速度的加快，國內乳制品消費有巨大提升空間，行業(yè)規(guī)模也會得到持續(xù)擴大。

行業(yè)集中度提升繼續(xù)

由于進入門檻不高，我國乳制品行業(yè)生產企業(yè)眾多，在長期競爭過程中形成了伊利和蒙牛的雙寡頭競爭格局，未來伴隨著行業(yè)競爭環(huán)境的轉變，行業(yè)集中度將進一步提高，“強者恒強”的局面也會繼續(xù)，龍頭企業(yè)發(fā)展速度將會優(yōu)于行業(yè)。

2011年，伊利股份(600887,股吧)以374.51億元的營業(yè)總收入、18億元的凈利潤在A股乳制品上市公司中遙遙，分別超過了其余4家乳制品上市公司營收及利潤的總和，增速也同樣驕人;而區(qū)域性乳企如三元股份、皇氏乳業(yè)等去年及今年季度經營情況均不甚理想。

國家發(fā)改委與工信部在年初發(fā)布的《食品工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》中規(guī)定，加快乳制品工業(yè)結構調整，積極引導企業(yè)通過跨地區(qū)兼并、重組，淘汰落后生產能力，培育技術先進、具有國際競爭力的大型企業(yè)集團，目標是通過兼并、重組，培育形成一批年銷售收入超過20億元的骨干企業(yè)。

業(yè)內人士認為，在政策的引導下，伊利、蒙牛、光明等龍頭企業(yè)或將加快兼并落后產能，擴大市場占有率。此外，在國家前期發(fā)布多項政策提高乳制品加工及銷售門檻的背景下，乳制品企業(yè)數量減少也是大勢所趨，資源將會進一步向大企業(yè)集中。

國海證券(000750,股吧)劉金滬表示，總體而言，大型乳企將利用資金優(yōu)勢布局自有奶源基地，并且輔助收購兼并手段，進一步蠶食地域性乳企的市場份額，同時，行業(yè)龍頭凈利率必定會隨著行業(yè)凈利率“水漲船高”。

海通證券趙勇也認為，乳制品行業(yè)競爭環(huán)境正在發(fā)生轉變，集中度將進一步提高，行業(yè)盈利能力將逐步改善。預計到2015年國內乳制品行業(yè)復合增速大約是GDP增速的1.5-2倍，約為10%-14%，行業(yè)龍頭的復合增速預計在13%-17%。