據(jù)港交所披露，飛鶴遞交港股IPO文件。公告顯示，2019年季度，飛鶴總收益27.56億，季度內(nèi)溢價為7.7億。按2018年零售價值計算，飛鶴在國內(nèi)及國際品牌中排名，市場份額為7.3%；據(jù)報道，招商證券、建銀國際及摩根士丹利亞洲將出任上市保薦人。

據(jù)報道，于2013年從美國退市的國內(nèi)嬰兒奶粉制造商飛鶴乳業(yè)，繼2017年香港上市計劃落空后，今年3月就傳出中國乳業(yè)公司飛鶴將重啟香港IPO，或融資10億美元，最早今年進行IPO。

資料顯示，2003年5月，飛鶴乳業(yè)在美國納斯達克成功上市，成為中國乳品行業(yè)首家在美國上市的企業(yè)。隨后在2005年4月，飛鶴乳業(yè)成功轉(zhuǎn)板到美國紐約證券交易所中小板市場交易。惟其后因美股融資成本越來越高、融資難度越來越大，公司終在2013年7月完成私有化。而自從紐交所退市后，飛鶴一直在籌劃來港上市。

去年8月，飛鶴官方仍表示，公司IPO計劃正常推進，預(yù)計大約于2019年上半年完成，具體的時間節(jié)點以上市對外發(fā)布時間為準。

營收百億支撐飛鶴上市信心

從飛鶴的業(yè)績來看，從2017年開始，飛鶴有了飛躍式的增長，2017年飛鶴高端銷售增長241%，整體增長超過60%；2018年飛鶴營收116億，成為中國嬰幼兒奶粉歷史上首個突破百億的企業(yè)。2019年季度，飛鶴總收益27.56億，凈利潤7.71億元，全年目標(biāo)劍指150億。

隨著城鎮(zhèn)人口可支配收入的不斷提高，市場正在持續(xù)高端化。縱觀飛鶴的業(yè)務(wù)板塊，高端奶粉成為近年來飛鶴業(yè)績增長的帶動力。數(shù)據(jù)顯示，高端嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品的收入占總營收的比重從2014年的27.6%升至2016年的42.6%，其中超高端產(chǎn)品星飛帆系列貢獻的營收占總營收的比例已從2014年的8.2%升至2016年的19.1%。2017年高端奶粉營收增長230%。星飛帆作為飛鶴的明星款，起著支柱的力量，目前來看星飛帆幾乎占到飛鶴銷售額的一半，2018年星飛帆整體銷售額超50億。

再者，飛鶴正在發(fā)力多元化和國際化，極具增長潛力，2015年，飛鶴在美國加州開始建設(shè)年產(chǎn)5萬噸乳粉美國智能化工廠；2016年12月飛鶴擬投資11億元在加拿大金斯頓興建一座奶粉生產(chǎn)工廠。不僅在奶粉的業(yè)務(wù)線上設(shè)計羊奶粉業(yè)務(wù)，同時還在布局大健康產(chǎn)業(yè)，收購Vitamin World，2018年7月30日，飛鶴對經(jīng)營范圍進行了一次變更，變更后的業(yè)務(wù)增加了“保健食品制造”一項�？梢姡�飛鶴在不斷推進國際化和多元化，以此提升公司規(guī)模和品牌影響力。

國產(chǎn)奶粉崛起，飛鶴交出漂亮成績

尼爾森發(fā)布的《2018年中國嬰幼兒配方奶粉市場環(huán)境洞察》報告顯示，國產(chǎn)奶粉所占的市場份額從2017年的40.7%上升至43.7%，銷售額增速從2017年的14.5%上升至21.1%。同時，京東發(fā)布的《2018年國產(chǎn)奶粉消費趨勢報告》也表明，2018年京東平臺國產(chǎn)奶粉用戶量的年復(fù)合增長率高達35%，在國產(chǎn)奶粉的用戶中，對評價敏感的用戶占比高達98.7%，日益增長的口碑帶動了用戶數(shù)量的增長。

同時國家也開始推進國產(chǎn)奶粉發(fā)展，從2018年的《關(guān)于加快推進奶業(yè)振興和保障乳品質(zhì)量安全的意見》到2019年中央一號文件，再到近期剛剛發(fā)布的《國產(chǎn)嬰幼兒配方乳粉提升行動方案》（以下簡稱《方案》），國家頻頻助推國產(chǎn)奶粉良性發(fā)展。

而飛鶴作為中國嬰幼兒奶粉歷史上首個突破百億的企業(yè)，目前已經(jīng)完成了“產(chǎn)品力+品牌力+渠道力”三駕馬車齊驅(qū)，相輔相成，總體來看，弗若斯特沙利文報告數(shù)據(jù)顯示：2018年中國嬰幼兒配方奶粉市場零售總值為2450億元。按2018年零售價值計算，飛鶴在國內(nèi)及國際品牌中排名，市場份額為7.3%；按2018年零售價值計算，飛鶴在國內(nèi)嬰幼兒配方奶粉集團中排名，市場份額為15.6%。按照2018年零售價值計算，在全國國內(nèi)外嬰幼兒配方奶粉集團中排名第二，市場份額7.3%。

上市在即，挑戰(zhàn)猶存

過百億的營收可以見得飛鶴在消費市場的口碑積累已經(jīng)足夠，但就目前飛鶴以渠道驅(qū)動為主的模式，未來將面臨過度依賴第三方經(jīng)銷商的風(fēng)險。當(dāng)然2018年開始，飛鶴已經(jīng)開始轉(zhuǎn)變模式，開始向品牌驅(qū)動為主的模式轉(zhuǎn)變。

據(jù)飛鶴公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2016年，飛鶴擁有超過1139名經(jīng)銷商，在全國擁有超過5萬個零售點，2014年、2015年、2016年，經(jīng)銷商收入分別占飛鶴總收入的83%、78.4%、77.6%。此外，飛鶴的銷售渠道包括線上和線下渠道，線下渠道分為經(jīng)銷商和主要客戶，主要客戶為面向母嬰專賣店運營商和大型超市及普通超市。但據(jù)飛鶴方表示，飛鶴也在程度控制經(jīng)銷商風(fēng)險，同時也開始電商平臺的發(fā)展，以減少對經(jīng)銷商渠道的依賴。

當(dāng)然，如果飛鶴從渠道驅(qū)動走向品牌驅(qū)動，這是必經(jīng)之路，如果品牌驅(qū)動模式轉(zhuǎn)變成功的話，則危險不再，但替換渠道的主導(dǎo)地位也是具有風(fēng)險的一步，如何平衡企業(yè)和渠道之間的利益，對于飛鶴來說尤為謹慎和重要。

那么連續(xù)57年“零安全事故”的飛鶴乳業(yè)，此次港股上市之旅會順利嗎？