圣元從美國退市的序幕正式拉開。

近日，圣元國際（納斯達(dá)克股票代碼： SYUT）在美國當(dāng)?shù)匦�布，公司的董事會收到一份不具約束力的建議函，圣元主席兼CEO張亮及其附屬實(shí)體（稱為“買方”）提出了私有化建議，以收購全部圣元國際發(fā)行的不由買方持有的普通股，每股價格為5.91美元。

據(jù)悉，這是羊奶企業(yè)陜西銀橋乳業(yè)宣布將從新加坡交易所退市后，半個月內(nèi)，又一家中國乳制品生產(chǎn)希望從海外資本市場退市，而圣元在中國乳品市場的地位明顯高于前者。

步飛鶴后塵私有化

對于此次圣元計劃私有化，圣元集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人向食品君表示，對于此事，公司層面沒有立場，最終情況目前也無法判斷�！岸�事會會根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)要求評估大股東提出的邀約”。

圣元國際董事會此前曾表示，計劃成立一個由獨(dú)立董事組成的特別委員會以評估上述交易提議�！岸�事會同時提醒公司股東和其他考慮交易公司股票的投資者，公司目前只是接到了這份不具約束力的私有化提議，尚未作出任何決定；不能保證買方會給出最終的正式報價，也不能確保將來會達(dá)成任何交易”。

記者發(fā)現(xiàn)，根據(jù)圣元主席兼CEO張亮及其附屬實(shí)體（稱為“買方”）提出了私有化建議，張亮所代表的買方將采用美股私有化要約常見的方式推進(jìn)，即買方以權(quán)益資本和第三方債務(wù)，以及股權(quán)轉(zhuǎn)換投資來為這筆交易提供資金。而每股5.91美元的收購價格基本是過去20個交易日圣元股份成交量加權(quán)平均收市價30%的溢價。

公開資料顯示，圣元國際前身為青島圣元乳業(yè)有限公司，成立于1998年1月，由北京澳內(nèi)特乳品有限公司出資組建。2007年6月，圣元通過反向收購，成功在美國OTC證券市場上市，并在2007年4月份成功轉(zhuǎn)板納斯達(dá)克。在上市伊始，圣元董事會主席兼CEO張亮曾對外表示，“圣元國際正式登陸納斯達(dá)克全球市場，標(biāo)志著企業(yè)已經(jīng)徹底融入國際資本主流市場，圣元的未來發(fā)展也不再僅僅局限于中國單一市場”。而如今則早已物是人非。

近兩年，圣元也在國內(nèi)發(fā)起過幾次“小手筆”的并購，其先后在2013年和2014年，并購上海嬰幼兒奶粉品牌“育嬰博士Youthbase”和海南國健高科技乳業(yè)有限公司旗下的一款嬰幼兒奶粉品牌“迪唯恩”。

近幾年來，中概股宣布私有化從美國退市屢有發(fā)生，從2015年開始，更是掀起高潮，正在實(shí)施和計劃實(shí)施的企業(yè)包括陌陌、奇虎360、人人公司、博納影業(yè)、易居中國、愛康國賓等十多家知名企業(yè)。

而在乳制品行業(yè)，圣元并非沒有先例，2013年，飛鶴國際從美國退市，前后耗時約8個月。時仍飛鶴國際董事長兼CEO的冷友斌對于飛鶴從美國退市曾對外表示，近年來美國對中國的概念股打壓是退市主因。“企業(yè)在美國資本市場已經(jīng)沒有融資功能，卻每年還要付出2000多萬元的維護(hù)成本，所以選擇退市”。

有分析指出，“圣元公司2007年轉(zhuǎn)板到納斯達(dá)克后一度股價高達(dá)25美元，市值超過10億美元。但在私有化消息公布前的1月13日，它的股價只有3.62美元，市值為2.06億美元”。

此外，據(jù)了解，和其他中概股一樣，此次圣元私有化也或許也將遭到國際投資者的狙擊。羅森律師事務(wù)所（The Rosen Law Firm）此前曾對外表示，將調(diào)查張亮等提出的私有化價格對公眾股東是否公平，以及圣元國際董事會是否違反了受信義務(wù)。

而另一家美國律所Tripp LevyPLLC也指出，已經(jīng)對圣元國際進(jìn)行調(diào)查�！罢{(diào)查顯示5.91美元的私有化價格是不公平的低估，至少應(yīng)該提高到6.74美元。調(diào)查還將進(jìn)一步確定張先生進(jìn)入這次交易，是否以損害公司股東利益來達(dá)成他的私利”。

或回歸國內(nèi)資本市場

上周末圣元啟動私有化，雖然最終結(jié)果還需要很長一段時間才能揭曉，但是與眾多中概股企業(yè)退市一樣，圣元的私有化是沖著回歸國內(nèi)資本市場來的。

在行業(yè)人士看來，圣元回歸的背后是對于估值和資金的渴求，因?yàn)閷τ趪�產(chǎn)奶粉企業(yè)而言，2016年成為品牌推廣發(fā)力年，企業(yè)對于資金的需求將格外迫切。

圣元的前身為青島圣元乳業(yè)有限公司，成立于1998年，2005年圣元通過反向收購成功在美國OTC證券市場上市，后又轉(zhuǎn)板納斯達(dá)克。

據(jù)圣元相關(guān)人士介紹，目前圣元已經(jīng)提出私有化，但是該計劃還需要通過董事會的審議，需要一段時間來推進(jìn)，最終結(jié)果無法下定論，而圣元在登陸美國資本市場十年之后啟動私有化，是為了回歸國內(nèi)市場，以此獲得更高的估值和更加通暢的融資渠道。

圣元只是中概股回歸浪潮中的一員。業(yè)內(nèi)人士指出，美股估值偏低，圣元的市值為2.77億美元，而在香港市場上市不久的輝山估值卻為397.51億港元，二者相差甚遠(yuǎn)。根據(jù)圣元此前發(fā)布的2015年前三季度財報，該公司的營業(yè)收入為8735萬美元，同比下滑14.5%。

實(shí)際上，圣元退市的背后是該公司對美國資本市場的失望，正如圣元相關(guān)人士的說法，關(guān)注國內(nèi)資本市場也是為了獲取更高的估值以及更加優(yōu)質(zhì)的融資渠道。

對此，有業(yè)內(nèi)人士指出，對于以圣元為代表的國產(chǎn)乳粉企業(yè)而言，2016年的競爭激烈程度不言而喻，這些乳粉企業(yè)需要花更多的錢，投入到產(chǎn)能和品牌的雙重擴(kuò)張中，為乳粉企業(yè)間的肉搏做準(zhǔn)備。

除了圣元，國內(nèi)乳粉企業(yè)的領(lǐng)頭羊飛鶴和君樂寶也提出了上述想法。飛鶴乳業(yè)總裁助理魏靜向記者介紹道，2016年的飛鶴最重要的工作之一就是擴(kuò)大品牌影響力，“打開電視就是飛鶴、關(guān)上電視還能看到飛鶴”是飛鶴的目標(biāo)，這一品牌行動將在春節(jié)期間啟動。

此外，君樂寶奶粉事業(yè)部總經(jīng)理劉森淼也向北京商報記者介紹，君樂寶集團(tuán)層面剛剛花重金簽約黃曉明、趙麗穎、白百合三大明星代言3個產(chǎn)品，奶粉條線也正在尋找合適的代言人來做大品牌影響力。

“在某種程度上，快速消費(fèi)品的市場就是靠品牌推廣來換取的，在區(qū)域市場獲得了一定的消費(fèi)基礎(chǔ)之后，飛鶴、君樂寶、圣元等乳粉企業(yè)也到了集中爆發(fā)的時刻，2016年區(qū)域性乳粉企業(yè)將迎來品牌推廣集中年�！庇袠I(yè)內(nèi)人士如是評價。

另據(jù)食品君了解，2015年飛鶴收入接近70億，已經(jīng)位居本土奶粉品牌第二名，2016年的目標(biāo)是國產(chǎn)奶粉品牌，目前也在運(yùn)作上市事宜，最終會選擇A股還是港股，現(xiàn)在還未可知。

資金成乳企考驗(yàn)

除了品牌的大力度推廣，擴(kuò)產(chǎn)也是這些國內(nèi)乳粉企業(yè)的計劃之一。

據(jù)劉森淼介紹，在過去的2015年君樂寶憑借線上和低價優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)銷售額7.2億元，同比增長140%，該業(yè)務(wù)板塊也首度實(shí)現(xiàn)盈利，2016年君樂寶的太行、愛源和君源廠3家奶粉工廠投產(chǎn)，君樂寶的奶粉產(chǎn)能可以達(dá)到70億元。

除了君樂寶，圣元奶粉在法國投資建設(shè)的工廠也即將開工運(yùn)營，并定于圣元的2017財年一季度將對該公司的銷售額有實(shí)質(zhì)性的貢獻(xiàn)，圣元相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，法國工廠的投產(chǎn)對圣元提供法國奶源產(chǎn)品，為該公司補(bǔ)充產(chǎn)品線、做大中國市場有著重要意義。

乳業(yè)專家宋亮此前指出，2016年國內(nèi)消費(fèi)的乳粉品牌近半將來自進(jìn)口，這對于國內(nèi)乳粉企業(yè)而言是的挑戰(zhàn)，也為國內(nèi)乳粉企業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)峁┝瞬淮_定性。

劉森淼坦言，雖然君樂寶奶粉的年產(chǎn)能能夠擴(kuò)充至70億元，但是目前的年銷售額只有7.2億元，翻十倍是不可能完成的任務(wù)，因此通過品牌推廣，將品牌從區(qū)域品牌打造成全國性品牌、擴(kuò)大銷售區(qū)域是應(yīng)對產(chǎn)能擴(kuò)充的有效手段。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，品牌推廣和擴(kuò)產(chǎn)對企業(yè)提出了資金上的更高要求，畢竟僅簽約代言人一項(xiàng)就可能耗費(fèi)千萬元資金。以年收入在7億元左右的奶粉企業(yè)為例，年利潤只有5000萬元左右。

“此外，品牌推廣效果是否能夠達(dá)到預(yù)期也是未知，因此國內(nèi)乳企在2016年的品牌爆發(fā)期對資金的需求將更加迫切�！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士說。